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天顺风能(002531)：Q3经营短暂承压 合同负债高增奠定交付景气基础
[事件描述]
公司2024 年前三季度实现收入35.6 亿元，天顺同负同比下降44%，风能付景归属母公司股东净利润2.9 亿元，营短压合同比下降59%。暂承债高增奠其中，定交公司2024Q3 实现收入13.0 亿元，气基同比下降38%，天顺同负环比提升8.0%，风能付景归属母公司股东净利润0.8 亿元，营短压合同比下降46%，暂承债高增奠环比提升12.0%。定交
事件评论
收入端，气基公司2024Q3 收入同比有所下降，天顺同负环比有所增长，风能付景我们预计其中海风业务是营短压合重要影响因素之一，今年由于公司对应的海风项目开工节奏相对较慢，导致2024Q3 公司海风产品出货量预计同比有所下降，环比有所增加;同时，陆风塔筒方面，预计公司2024Q3出货量同样同比有所下降，环比有所增加。我们认为公司Q3 收入环比出现增长，以及海风、陆风产品出货Q3 环比增长，一定程度上表明国内海风和陆风项目的整体开工建设节奏有所加速。
盈利端，公司2024Q1-Q3 销售毛利率为25.3%，同比提升3.2pct;2024Q3 公司销售毛利率为22.8%，同比有所提升，环比有所下降，我们认为同比提升主要系业务结构变化，即2024Q3 制造业务收入占比同比预计有所下降，而毛利率较高的电站运营业务收入占比有所提升;2024Q3 毛利率环比下降预计一定程度因公司业务结构变化。期间费用方面，2024Q3 公司期间费用率约15%，同比提升约5pct，其中管理费用率、财务费用率同比提升幅度较大，预计主要因公司2024Q3 整体收入规模下降导致摊薄效应变弱。同时，我们预计因为公司目前海风产品出货规模较小，整体海风产品盈利能力尚不高，未来随着出货规模放大后，海风业务有望迎来盈利弹性。
其他财务指标，公司2024Q3 经营性现金流净流入约1.1 亿元，资本开支约1.9 亿元，表明公司积极开展产能建设。截至2024Q3 末，公司存货28 亿元，同比环比均有增加;合同负债约8.3 亿元，整体处于高位，有望奠定后续交付景气基础。
展望后续，随着江苏、广东项目未来开工，公司有望直接受益，海风产品出货放量。同时，公司积极开展海外业务布局，有望抢抓海外海风放量机遇，释放业绩成长弹性。预计2024、2025 年公司归属母公司股东净利润分别为5.5、13.5 亿元，对应PE 分别为28.3、11.5倍。维持“买入”评级。
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通讯员 史超）3月5日，天津空管分局召开2018年度考核暨“一报告两评议”大会。全体分局领导、二级助理，以及正科职以上领导干部和职工代表参加会议。大会由分局党委书记栾鹏主持。大会首先由分局局长王雅贤代贵州空管分局进近管制室完成2月见习月考工作
本报讯 通讯员 李胡 报道） 紧接着春运保障工作的结束，贵阳进近管制室2019年度2月月考工作于3月4日按期完成 。进近管制室培训组考虑到“实践与理论相结合”的培训要求，在月考安排中加入了模拟机考核，“浓情烘焙、快乐分享”
彭安桥会见乌克兰土地政策及食品部第一副部长
8月6日，集团总裁助理、中粮贸易副总经理彭安桥在中粮广场会见了乌克兰土地政策及食品部第一副部长克拉斯诺波斯基•雅罗斯拉夫Y.Krasnopolskiy），双方就乌克兰与中粮在玉米进出口合作以呼伦贝尔空管站召开“两会”保障动员会
(通信员：吉磊)3月1日，呼伦贝尔空管站召开了“两会”保障动员会，会议传达民航局《关于做好2019年全国“两会”期间民航安全工作的通知》精神。站党委结合本单位运行特点，提出如下要求：一是，高度重视“两天津空管分局管制运行部召开2018年度干部述职述廉大会
通讯员 李俊桥）3月6日，天津空管分局管制运行部按照华北空管局《关于开展2018年度党组织书记抓党建工作述职评议考核工作的通知》、分局党委《关于做好2018年度考核工作的通知》要求，以及管制运行部党总青岛空管站完成春运保障任务
2019年春运期间，青岛空管站共保障区域航班67296架次，日均1682架次，同比增长12.13%，日高峰为2月1日1746架次；进近航班23197架次，日均580架次，同比增长3.39%，日高峰为2中国经济主引擎加速回暖
三个数字，显示中国经济增长主引擎正在轰鸣。一是10月零售销售以8个月来最强劲的速度增长;二是消费者信心指数在连续6个月回落之后首次回升;三是11月11日快递业务量7.01亿件，创历年双11当日新高。三共创开门红，安全首当先
2019年3月5日，北京通航召开2019年安全工作电视电话）会。北京通航党委副书记、副总经理李瑞义主持经营工作）、党委副书记李秀峰、副总经理赵耘等公司领导、本部各部室负责人、安全工作责任人及北京泛太平防患未然 青海空管分局技术保障部全力落实两会保障任务
中国民用航空网通讯员李雅静、张金星讯：为落实民航局指示要求，切实做好2019年全国“两会”期间空管保障工作，青海空管分局技术保障部精心组织，严格落实各项措施确保空管设备安全运行。明责任 重担当分局技术黑龙江空管分局基层组织GPS周数翻转专题研讨会
近期，黑龙江空管分局网络通信室针对全球定位系统周数翻转问题开展排查。2月21日下午，就厂家提供的《关于GPS周数翻转问题情况的报告》开展了专题学习和研讨，明确了防范措施。在特殊时段加强巡视，未雨绸缪，截胡尤文！一步之遥，恭喜阿贾克斯，亨德森降薪3800万，无缘英超
亨德森重回欧洲的消息成为了最近一段时间以来的热点话题，毕竟有勇气放弃沙特联赛70万英镑周薪合同的球员，其实并不算多，亨德森也算是开了先例了。而从此前的消息来看，亨德森一度接近加盟尤文图斯，他的经纪人主中国航油临汾供应站与临汾机场进行机坪作业评估 确保供油安全
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通讯员：李疆霞）为切实掌握支部党建工作进展情况，有效传导党建工作压力，进一步规范2019年党建台账，持续推动全面从严治党向基层延伸。3月7日上午，民航实业公司纪委书记牵头组成的督查组对各支部的党建台账