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天顺风能(002531)：Q3经营短暂承压 合同负债高增奠定交付景气基础
[事件描述]
公司2024 年前三季度实现收入35.6 亿元，天顺同负同比下降44%，风能付景归属母公司股东净利润2.9 亿元，营短压合同比下降59%。暂承债高增奠其中，定交公司2024Q3 实现收入13.0 亿元，气基同比下降38%，天顺同负环比提升8.0%，风能付景归属母公司股东净利润0.8 亿元，营短压合同比下降46%，暂承债高增奠环比提升12.0%。定交
事件评论
收入端，气基公司2024Q3 收入同比有所下降，天顺同负环比有所增长，风能付景我们预计其中海风业务是营短压合重要影响因素之一，今年由于公司对应的海风项目开工节奏相对较慢，导致2024Q3 公司海风产品出货量预计同比有所下降，环比有所增加;同时，陆风塔筒方面，预计公司2024Q3出货量同样同比有所下降，环比有所增加。我们认为公司Q3 收入环比出现增长，以及海风、陆风产品出货Q3 环比增长，一定程度上表明国内海风和陆风项目的整体开工建设节奏有所加速。
盈利端，公司2024Q1-Q3 销售毛利率为25.3%，同比提升3.2pct;2024Q3 公司销售毛利率为22.8%，同比有所提升，环比有所下降，我们认为同比提升主要系业务结构变化，即2024Q3 制造业务收入占比同比预计有所下降，而毛利率较高的电站运营业务收入占比有所提升;2024Q3 毛利率环比下降预计一定程度因公司业务结构变化。期间费用方面，2024Q3 公司期间费用率约15%，同比提升约5pct，其中管理费用率、财务费用率同比提升幅度较大，预计主要因公司2024Q3 整体收入规模下降导致摊薄效应变弱。同时，我们预计因为公司目前海风产品出货规模较小，整体海风产品盈利能力尚不高，未来随着出货规模放大后，海风业务有望迎来盈利弹性。
其他财务指标，公司2024Q3 经营性现金流净流入约1.1 亿元，资本开支约1.9 亿元，表明公司积极开展产能建设。截至2024Q3 末，公司存货28 亿元，同比环比均有增加;合同负债约8.3 亿元，整体处于高位，有望奠定后续交付景气基础。
展望后续，随着江苏、广东项目未来开工，公司有望直接受益，海风产品出货放量。同时，公司积极开展海外业务布局，有望抢抓海外海风放量机遇，释放业绩成长弹性。预计2024、2025 年公司归属母公司股东净利润分别为5.5、13.5 亿元，对应PE 分别为28.3、11.5倍。维持“买入”评级。
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10月28日，河北空管分局管制运行部按照分局的培训计划和工作要求，结合冬季运行保障工作，开展管制运行部2020年冬季运行复杂天气空管保障应急演练。应急演练以石家庄正定国际机场遭遇大雾天气为背景，采用桌华北空管局气象中心同心合力成功实施首都机场自动气象观测系统升级工作
11月5日凌晨03:30过1分，随着整点的例行机场报告METAR）报文发出正常，气象数据库系统接收和编转交换的成功，首都机场自动气象观测系统以下简称自观）主机升级工作圆满完成。这标志着已经连续运行13指挥部召开2020年三季度支部书记例会暨党风廉政分析会
本网讯通讯员 李超）10月28日，指挥部召开2020年三季度书记例会暨党风廉政分析会。指挥长董守杰主持会议。指挥部党委成员、支部书记及各部室领导参会。会上首先传达了空管系统涉及工程建设领域违纪案例通报扣篮式乌龙！拉齐奥门将门前将球“扣”进自家球门
扣篮式乌龙！拉齐奥门将门前将球“扣”进自家球门_加拉塔萨雷www.ty42.com 日期:2021-09-17 09:31:00| 评论(已有302497条评论)后勤服务中心完成东区航管楼机房检修环空调整改工作
通讯员 李建宇）11月5日，后勤服务中心完成了东区航管楼设备机房及检修环空调整改工作。根据华北空管局通信导航监视部下发《关于开展设备用电检查的通知》通知要求，后勤服务中心物业管理部对东、西区航管楼供电揭秘：天下巨贪和珅死后竟埋在这个风水宝地?
和珅为官后，凭借自己善于钻营的本领获得了乾隆帝的赏识，后来逐渐权势滔天、身家无数。尽管他生前荣华富贵享之不尽，但是死时却没有得到善终。嘉庆帝时期，和珅被抄家，后在家中用白绫自尽，甚至连他下葬的墓地，至天津空管分局气象台完成光缆警示牌安装工作
通信员 李仁禹） 11月5日，天津空管分局气象台机务室精进班组完成气象临时光缆警示牌的安装工作。消除安全隐患，降低运行风险，确保气象设备运行正常。近日，气象设备专用临时通信光缆因机场打草作业损坏，造成活跃在食品安全一线的“法律明白人”
中国消费者报报道(记者刘铭)在四川乐山，常年活跃着一批食品安全志愿者，他们走乡村、入学校、进商场，宣传保健食品安全知识，协助市场监管，给养老院当法律顾问。他们是食品经营者中守法、懂法的模范，是活跃在食隋炀帝本是德才兼备明君：亡国是只因宽容贪腐
《剑桥中国隋唐史》如此评价隋炀帝：“儒家修史者对炀帝道义上的评价的确是苛刻的，因为他们把他描写成令人生畏的典型的‘末代昏君’。在民间传说、戏剧和故事中，他的形象被作者和观众随心所欲的狂想大大地歪曲了。苏东坡“与妓游”由此就断定他风流好色公正吗?
苏轼(1037年1月8日—1101年8月24日)，字子瞻，又字和仲，号东坡居士，世称苏东坡、苏仙。宋代文学最高成就的代表，并在诗、词、散文、书、画等方面取得了很高的成就。其诗题材广阔，清新豪健，善用夸王莽为何杀死了亲生儿子？逼儿子自杀成瘾
王莽是西汉末著名的外戚，他以外戚的身份专权，掌声握汉室大权，并最终篡夺了刘氏的江山，自立国号为“新”自己当起了皇帝。在他逐渐攀登上权力顶峰过过程中，竟杀害了自己的女婿汉平帝，毫无手软，令人发指。那么，越南后防遭伤病侵袭：段文厚手术伤停5个月阮成钟未伤愈
越南后防遭伤病侵袭：段文厚手术伤停5个月阮成钟未伤愈_比赛www.ty42.com 日期:2021-09-16 14:01:00| 评论(已有302416条评论)史上最丑的皇帝 翡翠玉玺竟隐藏着惊天秘密
朱元璋的长相之谜，在历史上是个有趣的话题，大多数人都认为，相貌丑陋的画像是真的，而仪表堂堂的画像是画家美化出来的，民间也流传着类似的故事：1368年，朱元璋夺得天下，登基称帝，建立明王朝。朱元璋当了皇及时排除隐患，确保设备正常
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