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天顺风能(002531)：Q3经营短暂承压 合同负债高增奠定交付景气基础
[事件描述]
公司2024 年前三季度实现收入35.6 亿元，天顺同负同比下降44%，风能付景归属母公司股东净利润2.9 亿元，营短压合同比下降59%。暂承债高增奠其中，定交公司2024Q3 实现收入13.0 亿元，气基同比下降38%，天顺同负环比提升8.0%，风能付景归属母公司股东净利润0.8 亿元，营短压合同比下降46%，暂承债高增奠环比提升12.0%。定交
事件评论
收入端，气基公司2024Q3 收入同比有所下降，天顺同负环比有所增长，风能付景我们预计其中海风业务是营短压合重要影响因素之一，今年由于公司对应的海风项目开工节奏相对较慢，导致2024Q3 公司海风产品出货量预计同比有所下降，环比有所增加;同时，陆风塔筒方面，预计公司2024Q3出货量同样同比有所下降，环比有所增加。我们认为公司Q3 收入环比出现增长，以及海风、陆风产品出货Q3 环比增长，一定程度上表明国内海风和陆风项目的整体开工建设节奏有所加速。
盈利端，公司2024Q1-Q3 销售毛利率为25.3%，同比提升3.2pct;2024Q3 公司销售毛利率为22.8%，同比有所提升，环比有所下降，我们认为同比提升主要系业务结构变化，即2024Q3 制造业务收入占比同比预计有所下降，而毛利率较高的电站运营业务收入占比有所提升;2024Q3 毛利率环比下降预计一定程度因公司业务结构变化。期间费用方面，2024Q3 公司期间费用率约15%，同比提升约5pct，其中管理费用率、财务费用率同比提升幅度较大，预计主要因公司2024Q3 整体收入规模下降导致摊薄效应变弱。同时，我们预计因为公司目前海风产品出货规模较小，整体海风产品盈利能力尚不高，未来随着出货规模放大后，海风业务有望迎来盈利弹性。
其他财务指标，公司2024Q3 经营性现金流净流入约1.1 亿元，资本开支约1.9 亿元，表明公司积极开展产能建设。截至2024Q3 末，公司存货28 亿元，同比环比均有增加;合同负债约8.3 亿元，整体处于高位，有望奠定后续交付景气基础。
展望后续，随着江苏、广东项目未来开工，公司有望直接受益，海风产品出货放量。同时，公司积极开展海外业务布局，有望抢抓海外海风放量机遇，释放业绩成长弹性。预计2024、2025 年公司归属母公司股东净利润分别为5.5、13.5 亿元，对应PE 分别为28.3、11.5倍。维持“买入”评级。
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为切实做好暑期安全生产工作，防止高温中暑和各类事故的发生，保护生产一线职工的安全和健康，把防暑降温工作落到实处，宁波空管站工会将今年的“送清凉”活动按“送安全,送清黑龙江空管分局技术保障部开展2020年新员工培训
按照分局相关工作安排，为加快新员工培养，7月24日，黑龙江空管分局技术保障部接收今年新员工后立即开展了培训工作。培训采取线上形式，虽未谋面，尚不熟知，但丝毫不影响彼此的交流。在培训中，业务室培训人员详10月全国原煤产量创历史第五高位
国家统计局最新发布的数据显示，刚刚过去的10月份，受假期等因素的影响，全国原煤产量环比有所减少，不过降幅很小，仅为0.64%。从绝对数量上来看，仍然处于高位，创下了历史第五。10月份，全国原煤产量维持中南空管局管制中心终端管制室团委召开第三季度线上团员大会
中南空管局管制中心 吴可非 7月16日上午，根据中南空管局团委统一要求，中南空管局管制中心终端管制室团委召开了华北空管局技术保障中心开展模拟机培训
通讯员：刘正中）7月22日-7月24日，华北空管局技术保障中心在培训中心进行了为期三天，以感受导航设备运行为主题的模拟机培训。本次培训得到了两中心领导高度重视，培训中心主任包彤，技保中心工会主席刘安全无小事 配载大工匠
吴昊加入金鹏航空已有10年时间，他常说：“安全是配载的基本职责，一丝不苟是基本理念”。他将工匠精神融入工作中，用心对待工作，只为给航班的安全运行打牢基础。在日复一日的航班配载工海通期货：中央财政将在今年四季度增发国债10000亿元
汇通财经APP讯——股指：政治局会议之后，政策面影响A股走势的关键除了以主要受宏观经济状况影响的货币政策以外，还有目的为活跃资本市场和提振投资者信心的资本市场政策，虽然经济的转暖使得货币政策的期待有所绿色通道开启，中南空管局管制中心为生命保驾护航
中南空管局管制中心 祝刚 向昱泽 2020年7月24日17时16分，随着一架北京到广州的航班平稳落地，地面医疗救护团队按既高高兴兴上班来 平平安安回家去
——黑龙江空管分局完成四地UPS电池组增容工作 7月18日，黑龙江空管分局技术保障部航路保障室完成肇东机场UPS后备电池组增容创新突破，引领未来
通讯员：刘辰开）民航强国，空管先行。空管发展，先进的设备技术是硬件基础。近日，华北空管局技术保障中心配合民航空管技术装备发展有限公司，对其新获得许可证的VCSH 510i空管语音通信系统进行了测试福建：对30家药品批发企业及12家连锁门店开展飞行检查
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孙武，中国古代军事学家，中国古代军事学的奠基人。春秋末期吴国将军。字长卿，齐国乐安(今山东博兴北，一说惠民)人。生卒年不详，约活动于公元前六世纪末至公元前五世纪初。因齐国内乱，孙武出走吴国。经吴国重臣