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天顺风能(002531)：Q3经营短暂承压 合同负债高增奠定交付景气基础
[事件描述]
公司2024 年前三季度实现收入35.6 亿元，天顺同负同比下降44%，风能付景归属母公司股东净利润2.9 亿元，营短压合同比下降59%。暂承债高增奠其中，定交公司2024Q3 实现收入13.0 亿元，气基同比下降38%，天顺同负环比提升8.0%，风能付景归属母公司股东净利润0.8 亿元，营短压合同比下降46%，暂承债高增奠环比提升12.0%。定交
事件评论
收入端，气基公司2024Q3 收入同比有所下降，天顺同负环比有所增长，风能付景我们预计其中海风业务是营短压合重要影响因素之一，今年由于公司对应的海风项目开工节奏相对较慢，导致2024Q3 公司海风产品出货量预计同比有所下降，环比有所增加;同时，陆风塔筒方面，预计公司2024Q3出货量同样同比有所下降，环比有所增加。我们认为公司Q3 收入环比出现增长，以及海风、陆风产品出货Q3 环比增长，一定程度上表明国内海风和陆风项目的整体开工建设节奏有所加速。
盈利端，公司2024Q1-Q3 销售毛利率为25.3%，同比提升3.2pct;2024Q3 公司销售毛利率为22.8%，同比有所提升，环比有所下降，我们认为同比提升主要系业务结构变化，即2024Q3 制造业务收入占比同比预计有所下降，而毛利率较高的电站运营业务收入占比有所提升;2024Q3 毛利率环比下降预计一定程度因公司业务结构变化。期间费用方面，2024Q3 公司期间费用率约15%，同比提升约5pct，其中管理费用率、财务费用率同比提升幅度较大，预计主要因公司2024Q3 整体收入规模下降导致摊薄效应变弱。同时，我们预计因为公司目前海风产品出货规模较小，整体海风产品盈利能力尚不高，未来随着出货规模放大后，海风业务有望迎来盈利弹性。
其他财务指标，公司2024Q3 经营性现金流净流入约1.1 亿元，资本开支约1.9 亿元，表明公司积极开展产能建设。截至2024Q3 末，公司存货28 亿元，同比环比均有增加;合同负债约8.3 亿元，整体处于高位，有望奠定后续交付景气基础。
展望后续，随着江苏、广东项目未来开工，公司有望直接受益，海风产品出货放量。同时，公司积极开展海外业务布局，有望抢抓海外海风放量机遇，释放业绩成长弹性。预计2024、2025 年公司归属母公司股东净利润分别为5.5、13.5 亿元，对应PE 分别为28.3、11.5倍。维持“买入”评级。
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鸿门宴上，成为了项羽和刘邦关键的一次会谈。其实在鸿门宴中，项羽有很多次机会可以杀死刘邦，但是项羽却没有动手，结果最后自己却被刘邦逼到乌江自刎。在当时，项羽为什么不杀刘邦呢?图片来源于网络“鸿门宴”依然南航贵州公司开展“安康杯”乘务员技能大赛
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2019年8月8日上午，云南空管分局气象台召开了2019年7月份安委会和安全形势分析会。会议由副台长周立主持，副科以上干部及技术业务室全体人员参加了会议。 周副台长传达了西南空管局和分局安Burberry 博柏利 2020 春夏广告片发布，经典与怪异并存
潮牌汇 / 潮流资讯 / Burberry 博柏利 2020 春夏广告片发布，经典与怪异并存2020年02月07日浏览：3600 早前英国奢侈品牌 Burberry曾带西南空管局管制中心主任于斌赴塔台管制室调研
中国民用航空网 通讯员肖磊报道：为落实“不忘初心、牢记使命”主题教育及“牢记初心使命 我为安全尽责”活动要求，8月6日，西南空管局党委常委、管制中心主任于斌赴塔台管制室开展调研、座谈工作，管制中心相广州机场电商8.8年中电商大庆
8月8日又是一年电商大促，今天跨境电商园区大伙儿忙的热火朝天，一排排物流货车穿梭在电商园区，世界各国的优质商品集于此地，为了迎接“8.8”电商庆典，细心的电商各家企业提前准备精美的商品，过硬的品质，高西南空管新员工的“十二时辰”——新员工岗位交流实习侧记
中国民用航空网 通讯员李古、苏欣报道：最近，《长安十二时辰》正在热播中；而生活中，西南空管局的新员工们也正进入到了入职培训的第三周。从本周开始，我们的新兵们将赴航空公司和机场进行为期两周的轮岗交流实习罗马诺：德拉古辛即将签约热刺5年，年薪300万欧&转会总价3000万欧
1月11日讯 记者罗马诺报道，德拉古辛接受了热刺的体检，他即将签署合同。德拉古辛的年薪约300万欧，合同期至2029年6月。热刺与热那亚已经交换文件，转会费2500万欧加500万欧浮动。标签：热那亚罗民航海南空管分局三亚区域管制中心举行2019年度带班主任选拔考核
8月12日及13日上午，为进一步提高班组运行效率，提高安全管理水平，加强人才队伍建设，海南空管分局三亚区域管制中心在区管楼讲评室组织了2019年带班主任选拔考试，管制一室及二室共计37名同志参加了此次天津空管分局气象台全力做好台风天气保障
通讯员 陈曦）8月11日凌晨至12日夜间，天津机场受2019年09号台风“利奇马”外围云系的影响，出现长时间降水过程，降水量为37.4mm，达到大雨量级。尽管此次台风天气过程影响程度小于预期，但天津空项羽纯粹就是为了讨好虞美人 天下第一多情郎
这项家和虞家原都是楚国贵族，秦始皇灭楚后，尽管在始皇不可一世的声威下，迁到今江苏省宿迁县过隐居生活。虞姬和项羽在一起之后，陈胜、吴广领导的秦末农民起义开始了，项梁叔侄带着八千子弟兵也揭起了义旗，从此戎记者：莱斯特城尚未正式报价森西，球员对加盟很感兴趣
1月13日讯 记者Matteo Moretto消息，莱斯特城尚未就森西向国米提供一份正式报价。近日，该记者谈到了森西在国米的未来时表示：“到目前为止，莱斯特城还没有正式报价森西，但俱乐部对他很感兴趣。抗高温送清凉 滴滴甘露润人心
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某男人喜新厌旧,爱上新欢之后居然抛妻弃子,结果老丈人暴怒,带着一帮外村人冲进来将女婿绑架带走——据说,这是中国史上极其有名的历史事件,被认为是当时的一个重大转折。司马迁的《史记》里,很是一本正经地叙说