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天顺风能(002531)：Q3经营短暂承压 合同负债高增奠定交付景气基础
[事件描述]
公司2024 年前三季度实现收入35.6 亿元，天顺同负同比下降44%，风能付景归属母公司股东净利润2.9 亿元，营短压合同比下降59%。暂承债高增奠其中，定交公司2024Q3 实现收入13.0 亿元，气基同比下降38%，天顺同负环比提升8.0%，风能付景归属母公司股东净利润0.8 亿元，营短压合同比下降46%，暂承债高增奠环比提升12.0%。定交
事件评论
收入端，气基公司2024Q3 收入同比有所下降，天顺同负环比有所增长，风能付景我们预计其中海风业务是营短压合重要影响因素之一，今年由于公司对应的海风项目开工节奏相对较慢，导致2024Q3 公司海风产品出货量预计同比有所下降，环比有所增加;同时，陆风塔筒方面，预计公司2024Q3出货量同样同比有所下降，环比有所增加。我们认为公司Q3 收入环比出现增长，以及海风、陆风产品出货Q3 环比增长，一定程度上表明国内海风和陆风项目的整体开工建设节奏有所加速。
盈利端，公司2024Q1-Q3 销售毛利率为25.3%，同比提升3.2pct;2024Q3 公司销售毛利率为22.8%，同比有所提升，环比有所下降，我们认为同比提升主要系业务结构变化，即2024Q3 制造业务收入占比同比预计有所下降，而毛利率较高的电站运营业务收入占比有所提升;2024Q3 毛利率环比下降预计一定程度因公司业务结构变化。期间费用方面，2024Q3 公司期间费用率约15%，同比提升约5pct，其中管理费用率、财务费用率同比提升幅度较大，预计主要因公司2024Q3 整体收入规模下降导致摊薄效应变弱。同时，我们预计因为公司目前海风产品出货规模较小，整体海风产品盈利能力尚不高，未来随着出货规模放大后，海风业务有望迎来盈利弹性。
其他财务指标，公司2024Q3 经营性现金流净流入约1.1 亿元，资本开支约1.9 亿元，表明公司积极开展产能建设。截至2024Q3 末，公司存货28 亿元，同比环比均有增加;合同负债约8.3 亿元，整体处于高位，有望奠定后续交付景气基础。
展望后续，随着江苏、广东项目未来开工，公司有望直接受益，海风产品出货放量。同时，公司积极开展海外业务布局，有望抢抓海外海风放量机遇，释放业绩成长弹性。预计2024、2025 年公司归属母公司股东净利润分别为5.5、13.5 亿元，对应PE 分别为28.3、11.5倍。维持“买入”评级。
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潮牌汇 / 潮流资讯 / Yeezy 700 MNVN 鞋款全新“Orange”配色发售方式确定2020年02月10日浏览：3295 率先在东京、纽约和伦敦登场的纯黑云南空管分局“知行”工作室正式揭牌
8月15日，云南空管分局“知行”工作室正式挂牌，云南空管分局党委书记、副局长黄显英为工作室揭牌。“知行”取自“知行合一”，&ld中南空管局管制中心区管中心全力保障台风“马鞍”影响下航班运行
中南空管局管制中心 张世雷 张穗涵 2022年8月25日9时，第9号台风“马鞍”登陆广东，其中心附近最大风力达到12级台风级，35米/秒），受其外围环流影响，中南空管局区为何说“杯酒释兵权”是赵匡胤一生中最大政治错误？
乍一看来，赵匡胤的“杯酒释兵权”好像很潇洒，很轻易，令人真有那种“谈笑间，樯橹灰飞烟灭”的感觉，似乎不费什么劲，手腕多多的赵匡胤便将这件原本应该非常棘手的事情给搞定了。但在实际上，赵匡胤却为此付出了巨美联储降息预期降温，金价创三年最大单周跌幅
汇通财经APP讯——本周黄金市场震荡下行，现货金价周五收于每盎司2,565.49美元，较周初累计下跌超过4%，创下三年来的最大单周跌幅。市场情绪受到美联储降息预期降温、美元走强以及美国经济数据超预期等云南空管分局技术保障部团总支举办焊接技能竞赛
为积极推进青年队伍建设，引导青年创新创效、实干争先，磨练青年队伍自主维修能力，在安全生产中充分发挥生力军和突击队的作用。2022年8月15日，云南空管分局技术保障部团总支在“青承&rdq羽蛇神的传说：羽蛇神与中国龙有关系吗?
羽蛇神在中部美洲的地位相当于龙在中国的地位，是中部美洲文明中普遍信奉的神，尤其是在墨西哥的神话中。羽蛇神被描绘成一条长满羽毛的蛇，拥有神力，能在空中自由飞翔。最早见于奥尔梅克文明，后来被阿兹特克人称为云南空管分局组织召开分局暂估资产清理工作专班第一次会议
8月5日，云南空管分局财务部组织召开分局暂估资产清理专班第一次会议，办公室、计划基建部、技术保障部、气象台、空管工程建设指挥部、后勤服务中心、通信网络中心的领导及相关人员参加了本次会议。分局暂估资产清机构： 光伏出口退税率下调，拒绝“内卷式”出口
2024年11月15日财政部、国家税务总局公告，将部分光伏产品出口退税率由13%下调至9%，自2024年12月1日开始实施。本次出口退税涉及的光伏产品包括硅片、电池、组件，根据海关总署统计，今年前三季云南空管分局“知行”工作室正式揭牌
8月15日，云南空管分局“知行”工作室正式挂牌，云南空管分局党委书记、副局长黄显英为工作室揭牌。“知行”取自“知行合一”，&ld西北空管局空管中心技保中心航路导航室开展“云端课堂”培训工作
2022年8月23日，西北空管局空管中心技保中心航路导航室按照技保中心党委的统一部署，在封闭运行期间开展“云端课堂”培训，通过网络视频会议系统，全体科室干部职工按计划对两套不同宁夏空管分局接受自治区网信办网络安全检查
8月24日，宁夏回族自治区党委网信办黄泳翔处长一行3人，对宁夏空管分局网络安全工作进行实地检查。分局党委副书记潘国兵，综合办公室、技术保障部、运行管理中心及气象台相关人员参与迎检。 针对本次检查，分布罗贝伊：我不再联系滕哈格了，我认为他很忙，我也换了号码
布罗贝伊在接受采访时表示，他没有和滕哈格交流，并确认想要留在阿贾克斯。 在2022年滕哈格执教曼联之后，布罗贝伊就拒绝了去红魔的转会。随着马夏尔受伤以及霍伊伦难以承担进球重任，滕哈格被认为对布罗贝伊重云南空管分局技术保障部开展内话系统、记录仪系统岗位复习培训
8月17日，云南空管分局技术保障部开展内话系统、记录仪系统岗位复习培训。培训由航管雷达室组织，邀请设备监控室全体人员参与。随着近期航班量的增加，管制开放扇区增多，内话系统作为管制工作中最重要的设备之一狠抓带班培训 增强骨干力量
--宁夏空管分局进近管制室开展带班主任安全教育及专项培训 为了进一步提升带班主任的现场管控能力和应急处置水平，确保带班主任能够紧密结合当